Belgrad, Serbien

Denna gång blir det ett litet avsteg från temat investeringar. Jag har nämligen varit på tjänsteresa i Belgrad och vill skriva några korta rader om det. Mitt spontana intryck var att Serbien är ett land med trevliga människor och den politiska instabiliteten och Kosovokrisen märker man inte mycket av. Jag tror att bland de yngre och mer välutbildade människorna finns en trötthet kring regionens konflikter och en övertygelse om att man långsiktigt måste närma sig väst och EU. Detta borde inte vara ett problem ur ekonomisk synvinkel då landet förefaller vara mer utvecklat än grannar som Bulgarien och Rumänien vilka redan är medlemmar i EU. Bucharest t ex upplever jag inte lika utvecklat och välordnat som Belgrad. Det skall bli spännande att följa utvecklingen i regionen och jag funderar om det kan vara läge att leta efter Serbienfonder eller i andra hand Balkanfonder. Möjligtvis skulle den varande politiska turbulensen vara en bra period för ett köp. Jag hoppas att jag får möjlighet att uppleva Serbien igen och Belgrad är absolut en kandidat för en weekendresa, bara jag klarar att sälja in idén till min sambo...

Strategi med indexoptioner

Fick genom en vän ett förslag på en optionsstrategi. Strategin går ut på att man kombinerar utställda köp- och säljoptioner på index. Indexoptioner fungerar som så att en indexpunkt motsvarar 100kr så för OMX30 som idag stängde på 947 så innebär det att indexet som underliggande instrument för optioner motsvarar 947 * 100 = 94700 kr. Vid eventuell lösen av e t ex en köpoption så leveraras inte det underliggande instrumentet som vid aktieoptioner utan det är kontantavräkning som gäller.

Strategin går ut på att sälja (ställa ut) en köpoption och en säljoption. T ex kan man kombinera optioner som förfaller i oktober. Följande kurser gällde idag:
-OMX index idag 947
-Säljoption med lösenpris 860 kan säljas till kurs 51
-Köpoption med lösenpris 1080 kan säljas till kurs 25

Vid vilka indexnivåer förlorar jag pengar? Jo, när indexkursen vid förfall över- eller understiger lösenpris samt erhållna premier dvs på uppsidan 1080+51+25=1156 och på nedsidan vid 860-51-25=784. Index kan alltså stiga med 209 punkter motsvarandes 22,1% respektive sjunka med 163 punkter motsvarande 17,2% innan det blir en förlust. Nu får man alltså multiplicera med hundra för att få det i kronor: erhållna premier blir 7600kr och förlust vid t ex ett indexfall på 25% till 710 blir då (784-710)*100=7400 kr

Jag tycker att strategin är intressant och den bygger på att man tror att index kommer hålla sig inom de lösenpriser som man ställt ut optioner till. Risken ser jag främst på nedsidan då man inte kan vara "naturligt hedgad" med sin aktieportfölj. Vad jag menar med "naturligt hedgad" är att vid en kraftig börsuppgång så med en portfölj på ca 100 000 kr som hyffsat liknar index så bör portföljen kompensera vad man förlorar på att index går över 1156-nivån (kom ihåg att i exemplet så är indexexponeringen uttryckt i pengar 947*100=94700 kr). Jag kommer dock att avstå från detta förslag då jag för tilfället inte har utrymme för mer optioner i min portfölj och att jag egentligen är tveksam till att spekulera i indexrörelser utan föredrar aktieoptioner. Jag rekommenderar ingen att handla i optioner baserat på vad du läst här då det är riskfyllt och kan leda till stora förluster!!

Omval ITPK

Idag gjorde jag ett omval av ITPK, vilket är en del av min tjänstepension. ITPK har man som privatanställd tjänsteman och administreras centralt av Collectum. Collectum har nyligen gjort en ny upphandling av tjänstepensioner vilket resulterat i lägre avgifter. För att få ta del av de lägre avgifterna måste man göra ett omval av sin pension även om tidigare redan gjort ett val. Jag fick min avgift på AMF Pension med någon tiondels procentenhet. Inte mycket kan man tycka men med tanke på att jag har dryga 30 år kvar till pension kommer det att göra skillnad. Ganska enkelt intjänade pengar tycker jag...

Handelsbanken

Idag gjorde jag bokstavligt talat en omflytt i portföljen främst av skatteskäl. Jag sålde mina Handelsbanken i den vanliga depån och får då en kapitalförlust i nästa deklaration. Jag köpte samma antal i min kapitalförsäkring samt 50 st extra som blev månadens köp. Fördelen är förutom förlustavdraget i min vanliga depå att den stora utdelning i april blir skattefri i kapitalförsäkringen. Dock är det ju alltid störande att man köpte Handelsbanken till högre nivåer tidigare och att förlusten ens uppstod. Jag tror fortsatt på Handelsbanken då de är lågt värderade och mycket konservativa i sin riskbedömning. Det som jag har svårigheter att värdera är Handelsbankens eventuella överkapitalisering. För en bank är det ju svårt att tala om en nettookassa som vid t ex tillverkande företag och Baselkrav med mera är också teoretiska konstruktioner som jag tycker är svåra att få grepp om. Dock skulle jag vid en PE-talsvärdering av Handelsbanken vilja göra en justering för överkapitaliseringen. Jag tog också ett annat beslut att behålla mina utställda säljoptioner i Handelsbanken. I december förra året tog jag vad som idag visar vara felaktigt beslut att ställa ut 1000 säljoptioner med lösen i maj till kursen 170 kr. Att återköpa dem idag skulle kosta ca 12 000 kr. Räknar man baklänges så innebär det att jag skall tro kursen skall ner till 170 minus 12 (kostnad återköp per option) minus 5 (lösenkursen justeras ner med extrautdelning) = 153 kr. Jag tar hellre risken med att låta optionerna löpa än att ta en säker förlust idag.

Är fonder bra för sparare

Läste en intressant artikel i The Economist i helgen som var ganska skrämmande för oss sparare. Tidningen citerar en undersökning där S&P 500 index haft en genomsnittlig avkastning på 12,3% mellan 1980 till 2005. Den genomsnittliga fonden har under samma period en avkastning på 10% och den genomsnittlige fondinvesteraren lyckades endast få en avkastning på 7,3%. Tidningen förklarar den genomsnittlige fondinvesterarens 7,3% med tendensen att köpa de heteste fonderna på toppen av aktiemarknaden. Så vad är då slutsatsen, skall man som sparare lägga allt i indexfonder eller köpa enskilda aktier? Personligen tror jag mest på en strategi där man blandar indexfonder och enskilda aktier och sedan kanske toppar upp med aktiva fonder för att täcka in vissa speciella länder, branscher eller fondförvaltare som man tror väldigt mycket på.

Zodiak

Är hemma igen efter en konferens utan tillgång till internet och fick nöja mig med en uppdatering av börsen med hjälp av text-tv;). Kollar nu snabbt och kan se att Placera.nu skrivit en intressant analys av Zodiak Television. Den ligger under:

http://www.avanza.se/aza/press/press.jsp?article=42137&mbFromPage=F%F6rsta%20sidan

Zodiak Television - aktien eller konvertibeln?

Jag köpte i mitten av januari ett par poster konvertibler i Zodiak Television. Jag läste inte in mig så värst mycket på bolaget men jag bedömde det som begränsad risk och stor sannolikhet att jag får tillbaka pengarna när konvertibellånet förfaller i mars 2013. Lånet löper med en 6% årlig kupong och med en köpkurs på 101% som jag fick så var det bra ränta samt att man fick en lottsedel på köpet (med vinst om Zodiakaktien går över 27kr som är konverteringskursen vilket jag liknar vid en köpoption). Lottsedeln visar sig nu ha stor möjlighet attg slå in då aktiemarknaden reagerade positivt på deras Q4-rapport och handlade upp aktien till runt 24,50 vilket den också handlas i denna veckan. Jag tror fortsatt de har fina utsikter och de har ju en del högprofilproduktioner som Let's Dance i TV4, Wallander-filmer för BBC mm. De satsar också internationellt i Ryssland samt Indien. Med oförändrat resultat är PE-talet runt 16 för 2008, dock satsar de på tillväxt och en marginalhöjning (mål rörelsemarginal 10% jämföt med uppnådda 5,8). Min bedömning är att det finns en viss hävstång om man uppnår både tillväxt samt marginalhöjning. Vill man köpa in sig i Zodiak så är det ytterligare ett val som man skall göra: aktien eller konvertibeln. Jag tycker att konvertibeln är mer intressant. Visst, aktien måste stiga med 10 % (från 24,5 till 27) men det är till 2013. Under tiden kommer du få 5 årsräntor a 6% på nominellt belopp samt om aktiekursen rasar så får du tillbaka nominellt belopp, vilket man kan beteckna som en mycket bra "margin of safety"". Min slutsats är att Zodiak-konvertibeln är mycket köpvärd då köpoptionskomponenten i den är mycket undervärderad. Om man ställer konvertibeln i relation till aktien kan man betala upp till 120 procent på nominellt belopp utan att skämmas.