CPH

Idag sålda jag mina aktier i Köpenhamns flygplats (CPH). Främsta skälet var att realisera en skatteförlust då de ligger några procent under inköpskursen. Ett bidragande skäl var också att ev kunna köpa tillbaka dem någon procent billigare. Då CPH har en väldigt stor spread mellan köp- och säljkurser borde det vara möjligt att vända posten med några kronor i behållning. När jag satt på bussen hem idag började jag dock fundera mer långsiktigt på CPH och jag har nu blivit mer tveksamt inställd på grund av de stora kapacitetsnedragningar som främst de stora legacycarriers (alternativt flag carriers) nu föreslår på löpande band. Legacy carriers är mycket viktiga för transittrafiken då de passagerarna spenderar mer tid och därmed pengar på flygplatsen jämfört med budgetbolag som mer flyger direkt utan sk hubbar. Bl a SAS skall ju dra ner på plan och i tidtabellen. Jag är dock väldigt förtjust av CPH av flera skäl (jag skriver också på Avanzas forum med signaturen Mr Kite om någon känner igen något):

-Verksamheten är monopolistisk i sin karaktär. Monopolränta.
-Stark och proffsig huvudägare i australiensiska Macqurie. Sitter inte på kapitalet.
-Intressant internationell gren vid sidan av CPH.
-Bredare verksamhet och intäktssida än man kan tro: trafikavgifter, shoppingkoncession, p-hus, hotell.-Stora innehav av fast egendom (huvudsakligen mark) som ännu inte är exploaterad. Dolt värde.

Får se vilket beslut jag tar angående CPH.

I övrigt har jag ökat mitt konvertibelinnehav ytterligare något i Systematisk Kapitalförvaltning. Jag har nu ett innehav på nominellt SEK 45 000. Jag har sålt av delar av den ökningen jag gjort i Avanza. Netto ökade jag dock mitt innehav med 50 st och kortsiktig handelsvinst var SEK 501 samt att jag realiserade förluster (Avanza ligger inte i min KF). Mitt snittinköpsvärde är nu drygt 110kr.

Ett nytt bolag har dykt upp på radarn, Munchener Re (tyskt återförsäkringsbolag) och jag skall försöka lära mig mer om det bolaget. Jag skall dock inte gå in där utan att sälja något annat. Månde det vara en ersättare för CPH?

Avanza

Jag ökade i Avanza idag. Jag tycker den är mycket billig under 110 kronor (jag betalade 106,75kr) och kan tänka mig att öka ännu mer i fortsättningen. Med en utdelning på 6kr, återköp av egna aktier, tillväxt i verksamheten och en enkel och framgångsrik strategi så känns det tryggt.

Konvertibelbyten

Sålda av hela mitt innehav i Zodiak Television konvertibeln idag till kursen 146%, vilket jag är nöjd med. Vill ej riskera något genom att först konvertera till aktier och sedan acceptera budet. Jag är rädd att något kan gå fel eller dra ut på tiden och att jag då missar någon deadline för accept eller liknande.

Idag ökade jag också på mitt innehav av konvertibler i Systematiska Kapitalförvaltning. Tror att bolaget har potential och att konvertibeln är en bra ingång då det är lite av hängslen och livremmar samtidigt som jag, förhoppningsvis, sitter med i hissen uppåt tillsammans med aktieägarna.

Bud på Zodiak Television

Idag lades ett bud på Zodiak Television på 40 kr per aktie. Jag äger konvertibler i Zodiak Television och villkoren är sådana att man kan konvertera till kursen 27 kronor. Budpremien för konvertibeln , om man kan kalla det så, är 13 kr eller drygt 48% över konverteringskursen. Skall nu sätta mig in i hur man går tillväga med konvertibelinnehavet. Frågan är om jag kan sälja konvertiblerna till budgivarna eller om jag först måste påkalla konvertering och sedan sälja aktierna.

Boktips

Jag har precis läst ut boken The Little Book Thats Builds Wealth. Boken är författad av Pat Dorsey som är verksam vid fondanalysföretaget Morningstar. Namnet på boken gjorde mig från början väldigt skeptisk då jag tycker att titeln placerar den i kategorin ”Investment for Dummies”. Trots namnet så är det en mycket läsvärd bok som jag tycker passar investerare på alla nivåer. Bokens tema är egentligen inte aktier utan ett försök att besvara frågan vad det är som gör att vissa företag har en uthålllig och konkurrenstålig hög avkastning på kapital. Svaret på frågan är vad Warren Buffett kallar ”economic moat” – på svenska ekonomisk vallgrav – och som författaren även beskriver som durable competetive advantage.

Ekonomiska vallgravar delas sedan in i fyra kategorier. Nedan är de nämnda med exempel:

-Intangible assets. Starka varumärken, patent eller andra regulatoriska fördelar som väldigt tillståndskrävande verksamheter.

-High switching costs. När kunden har stora kostnader eller besvär för att byta till en konkurrent, tänk på banker och programvaruföretag

-Network effects. Produkten Microsoft Office och kreditkort.

-Cost advantages. Råvaruföretag som är nära marknaden där produkten är dyr att frakta.

Författaren lägger mycket kraft på att gå igenom de fyra typerna och vad som är en ekonomisk vallgrav och vad som inte är det inom respektive typ. Sammanfattningsvis tycker jag att den ger nya perspektiv på hur man väljer företag att investera. Den är också tydlig med att hitta företag bara är den ena delen och den andra delen är att man skall värdera företaget och jämföra med företags pris (aktien) för att nå långsiktiga resultat som investerare. Tyvärr avslutas boken med några kapitel med nyckeltal och värderingsmetoder men jag tycker att det är onödigt att klämma in dessa och hade hellre sett fler kapitel om vallgravarna.

Ändringar i portföljen

Under den senaste veckan har jag gjort en del ändringar i portföljen. Tänkte nämna dessa ändringar kort i det här inlägget men hoppas återkomma lite senare och skriva mer om de två köp som jag har gjort.

-Jag har minskat i Digital Vision konvertibel. Trots att bolaget har tagit många ordrar så var Q1 en katastrof. Den finansiella risken har ökat markant i bolaget. Jag valde därför att minska mitt innehav och gör därmed en kursförlust. Medräknat erhållna räntor så ligger jag ca 5% plus på den delen jag avyttrade, vilket är klart otillfredsställande med tanke på risken.
-Jag har ökat mitt inehav i Sagax preferensaktie. Tror att återköp kan vara möjligt.
-Jag har köpt en liten post konvertibler i Systematisk Kapitalförvaltning.

Handelsbanken löpte ut

I fredags förföll mina utställda optioner i Handelsbanken utan förlust. I januari ställda jag ut säljoptioner i Handelsbanken som jag då bedömde som en kvalitetsaktie med goda tillväxtmöjligheter. Jag gör idag samma bedömning om Handelsbanken. Det jag missade trots att det stod skrivet överallt var finanskrisen som pressade ner Handelsbankens aktiekurs. När det var som allra värst hade jag en orealiserad förlust på 16 000. Jag trodde dock att det kunde vara värt att vänta ut optionen av flera skäl. Mina skäl var att den handlades över lösenkursen (med undantag av några dagar) , jag var övertygad om en kapitalutskiftning i någon form samt att ökad volatilitet drivit upp optionsvärderingarna. Jag kan nu konstatera att jag hade rätt såtillvida att de förföll i utan förlust. Vinsten blev drygt 3 000.